Выбираем облигации. Как заработать на микрокредитовании, не выдавая кредиты

24 сентября 2020, 09:09

Партнёрский материал Написать автору

Informburo.kz вместе с АО "Фридом Финанс" рассказывает, как получить высокую доходность, в том числе в иностранной валюте, вкладывая в МФО.

Во времена, когда экономику штормит, а период пандемии коронавируса – как раз такой случай, инвесторы начинают искать предложения, которые обещают стабильность выплат и позволяют планировать свой доход. Ценные бумаги, которые отвечают таким требованиям – это облигации.

К осени этого года на финансовом рынке Казахстана появилась новая возможность – крупнейший игрок на рынке онлайн кредитования в стране – ТОО МФО "ОнлайнКазФинанс" – разместит долларовые облигации на AIX и уже разместил тенговые на KASE. Посмотрим, насколько интересны эти бумаги.

Исходя из условий облигационного займа, понятно, что этот финансовый инструмент по достоинству могут оценить:

инвесторы, желающие защитить капитал от колебаний национальной валюты и одновременно получить высокий доход на вложенные средства в иностранной валюте;
инвесторы, желающие получить ещё более высокий доход в тенговом выражении.

Условия облигационного займа:

в долларах (на AIX)

Объём выпуска – 7 млн долларов.

Номинальная стоимость – 100 долларов.

Ставка купона 9% годовых (фикс.).

Доходность – 9% годовых.

Выплата купона – 4 раза в год.

Дата размещения: сентябрь 2020 года.

Срок обращения – 2 года.

в тенге (на KASE)

Объём выпуска – 4 млрд тенге.

Номинальная стоимость – 1000 тенге.

Ставка купона – 19% годовых (фикс.).

Доходность – 19% годовых.

Выплата купона – 4 раза в год.

Дата размещения – август 2020 года.

Срок обращения – 2 года.

*Калькулятор позволяет провести примерный расчёт дохода, без учёта издержек, расходов и иных затрат, связанных с операциями на фондовом рынке.

Традиционно на финансовом рынке доходность по облигациям стремится сравниться со средним уровнем доходности по банковским вкладам. В случае с облигациями МФО "ОнлайнКазФинанс" процент вознаграждения гораздо выше, и это говорит о привлекательности предложения.

Какие ещё преимущества есть у облигаций?

В качестве инвестиций облигации привлекательны в силу ряда причин:

фиксированный процентный доход;
возможность прогнозировать прибыль от инвестиций, даже если облигацию планируете продать до её погашения;
риски инвестиций ниже в долгосрочном периоде, по сравнению, например, с акциями;
высокая ликвидность: облигации можно быстро продать другому лицу до момента погашения;
при банкротстве эмитента очерёдность выплат по облигациям приоритетней, чем по акциям.

Знакомимся с эмитентом

ТОО "ОнлайнКазФинанс" – это быстрорастущая, крупнейшая онлайн-МФО в Казахстане, с хорошими показателями доходности и относительно высоким качеством кредитного портфеля.

Место компании на рынке

Компания занимает первое место среди онлайн-МФО и третье место по всему сектору МФО по размеру кредитного портфеля, который продолжает расти уверенными темпами на фоне увеличивающегося спроса на беззалоговые микрокредиты в Казахстане.

Акционеры

ТОО "ОнлайнКазФинанс" – это часть крупного международного финтех холдинга ID Finance Group.

Какова бизнес-стратегия этих двух подразделений компании?

Solva специализируется на беззалоговом онлайн-кредитовании физических лиц и субъектов малого бизнеса c кредитным лимитом до 2 млн тенге на срок до 3 лет. Solva работает с клиентами "банковского" качества со стабильными источниками дохода. Доля индивидуальных предпринимателей в портфеле Solva составляет более 15% и продолжает расти.

MoneyMan специализируется на срочных беззалоговых онлайн-займах для физических лиц и суммой займа до 130 тысяч тенге. MoneyMan ориентирован на потребителей с высшим образованием, активно пользующихся интернетом, с доходом от 150 тысяч тенге. Займы используются на покрытие срочных потребительских расходов.

Оцениваем рынок

Прозрачность и доверие

Отметим, что до недавнего времени из небанковских кредитных организаций только МФО находились под надзором финансового регулятора (с 1 января 2016 года). То есть права и клиентов, и самих компаний в этом сегменте рынка уже были хорошо защищены государством.

Однако этим летом рынок микрокредитования в целом вступил в новую фазу своего развития, став более прозрачным и подконтрольным государству. Это вызвано требованием регулятора, согласно которому до 1 июля 2020 года все организации, осуществляющие микрофинансовую деятельность, должны были пройти учётную регистрацию в Агентстве по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР).

На 1 сентября 2020 из 3,1 тысячи субъектов микрокредитования учётную регистрацию в агентстве прошли 227 микрофинансовых организаций, 202 кредитных товарищества и 650 ломбардов. Остальные субъекты микрокредитования являются бездействующими или не имеют достаточного капитала и планируют прекратить деятельность.

Такой шаг послужит оздоровлению рынка микрокредитования и повышению уровня доверия к компаниям, которые продолжат работать в секторе.

Динамика роста

Согласно данным Нацбанка, по итогам шести месяцев этого года совокупный кредитный портфель МФО с начала года вырос на 3 миллиарда тенге – до 293,7 млрд, или на 1% (несколько предыдущих лет сектор рос не менее, чем на 15-20% в год).

Падение оборотов в секторе игроки однозначно связывают с пандемией коронавируса в этом году.

Причём сектор уже начал отыгрывать потери во втором полугодии 2020 года. Например, по данным Ассоциации микрофинансовых организаций Казахстана на 1 июня 2020 года, кредитный портфель в секторе микрокредитования в Казахстане сократился на 4% с начала года (это ассоциация связывала с пандемией коронавируса) и составлял 277 млрд тенге.

Крупные игроки в секторе настроены оптимистично и говорят об отложенном спросе казахстанцев на кредиты.

Бонус! Какие суверенные облигации стоит купить и держать

Инвесторам, ищущим привлекательные национальные экономики для вложения своих средств, в настоящее время могут быть интересны суверенные облигации таких стран как Казахстан, Оман, Россия, Турция и Украина.

У каждой из этих стран есть хорошие экономические информповоды. К примеру, Казахстан интересен своими стабильными позициями в регионе, на рынке Омана потенциал рождает восстановление цен на нефть, Россия продолжает снижать базовую ставку и славится хорошими навыками работы с различными шоками, экономика Турции привлекает позитивными прогнозами макроэкономистов, а Украина вскоре должна получить новый кредит от МВФ, что подтолкнёт экономический рост в стране.

Подробности и прогнозы по каждой суверенной бумаге этих стран даны ниже.

Рекомендация: "Покупать"

Условия размещения:

Валюта номинирования: доллар США
Тип купона: фиксированный
Купон: 4,875%
Доходность до погашения: 3,32%
Срок погашения: 14 октября 2044 года
Следующая выплата: 14 октября 2020.

Инвестиционный профиль:

Падение цен на нефть некритично для кредитоспособности правительства. Последние обновления суверенных кредитных рейтингов Казахстана от трёх главных рейтинговых агентств оказались на прежнем уровне. Агентства отмечают сильные фискальные и внешнеэкономические показатели, даже несмотря на негативное влияние падения цен на нефть.
Текущие прогнозы в условиях пандемии. В условиях пандемии коронавируса почти все эксперты ожидают сокращения глобальной экономики. Прогнозы роста экономики Казахстана на 2020 год варьируются от -2,3% до 2,9% в зависимости от того, какие ожидания закладываются по цене на нефть. Тем не менее рейтинговые агентства ожидают восстановление всех основных показателей в 2021 году и их дальнейшее улучшение в последующих годах.
Перспективы снижения ставок. Казахстан пока остается одним из самых нейтральных к снижению базовой ставки государств развивающихся рынков. Тенденция может смениться с восстановлением сырьевых рынков, поскольку ранее в прошлом году Нацбанк взял курс на поддержку экономики через снижение базовой ставки.
V-образное восстановление. Котировки облигаций Казахстана показали одно из самых стремительных восстановлений среди аналогов. V-образный скачок на 37% со дна позволил практически полностью перекрыть мартовское снижение цен. На текущий момент облигации торгуются на уровне февраля 2020 года и имеют около 6% роста до своих максимумов. Продолжение роста позволит котировки снова вернуться на долгосрочную восходящую трендовую линию.

Условия размещения:

Валюта номинирования: доллар США
Тип купона: фиксированный
Купон: 6,0%
Индикативная доходность до погашения: 5,8%
Срок погашения: 1 августа 2029 года
Периодичность выплат: раз в полгода
Текущая цена, чистая: 101,48%
Следующая выплата: 01.02.2020

Инвестиционный профиль:

Ликвидные активы как подушка безопасности. Несмотря на то что пандемия коронавируса внесла довольно существенные изменения в нефтяную сферу, от которой зависит Султанат Оман, ликвидные активы все ещё остаются опорой для котировок облигаций. Объём данных активов равняется 50% от ВВП. Снижение котировок Омана в феврале и марте носило характер шока вместе с обвалом цен на нефть и волной понижения рейтингов большинства стран EM, однако речь пока не идёт о дефолте краткосрочных и среднесрочных облигаций Султаната.
Внешнее заимствование. Среди стран Персидского залива довольно распространено использование внешнего заимствования для финансирования дефицита бюджета. Снижение рейтингов делает стоимость заимствования выше, однако, по данным Fitch, потребности Омана в финансировании в 2020 году будут удовлетворены в основном за счет использования более 5 млрд долларов от Государственного общего резервного фонда и более 4 млрд долларов в виде нового внешнего долга. К тому же на случай форс-мажорных обстоятельств Оман может обратиться за помощью в Совет сотрудничества арабских государств Персидского залива и попросить беспроцентный заём.
Корреляция с котировками нефти. Облигации Омана имеют довольно заметную корреляцию с котировками нефти, что объясняется привязкой экономики к данному сырьевому продукту. Снижение цен вызывает дефицит бюджета, в борьбе с которым Оман уже предпринял сокращение бюджета правительственных органов и вооруженных сил еще на 5% в этом году. Однако восстановление котировок нефти по мере улучшения мировой экономической ситуации может быть достаточно сильным драйвером роста облигаций. С момента достижения дна во второй половине мая цены на облигации с погашением в 2029 году уже выросли более чем на 30%.

Условия размещения:

Валюта номинирования: доллар США
Тип купона: фиксированный
Купон: 12,75%
Индикативная доходность до погашения: 2,46%
Срок погашения: 24 июня 2028 года
Следующая выплата: 24 декабря 2019 года.

Инвестиционный профиль:

Устойчивость к внешним шокам. Российская Федерация имеет достаточно удачный опыт противодействия неблагоприятным рыночным условиям. За последние несколько лет ЦБ РФ показал эффективность усилий по снижению инфляции и политическому реагированию на потрясения, связанные со снижением цен на нефть, международными санкциями и волатильностью финансового рынка.
Снижение цен на нефть некритично. Россия имеет довольно консервативную налогово-бюджетную систему с 2017 года, где федеральный бюджет привязан к цене на нефть на уровне 40 долларов за баррель, что предполагает, что сценарий с такой ценой на нефть приведет к скромному дефициту первичного бюджета в размере 0,4%-0,5% от ВВП.
Стабильные позиции экономики. Сильная политическая основа России, включая гибкий обменный курс и жёсткое налогово-бюджетное правило на фоне прочных внешних и государственных балансов, должна позволить её экономике выдержать новые потрясения, вызванные глобальной пандемией. К тому же экономика сохраняет сильную чистую позицию внешних активов (около 25% от ВВП).
Облигации полностью восстановились. К текущему моменту котировки облигаций уже достигли своих максимумов до предкризисного периода, отражая в своей цене стабильные прогнозы рейтинговых агентств и показывая рост на 10% с последней декады марта. Большой купон в размере 12,75%, довольно стабильные цены и достаточное количество времени до погашения дают возможности для выгодного инвестирования в горизонте 3-5 лет.

Условия размещения:

Валюта номинирования: доллар США
Тип купона: фиксированный
Купон: 9,75%
Индикативная доходность до погашения: 8,38%
Срок погашения: 1 ноября 2028 года
Периодичность выплат: раз в полгода
Текущая цена, чистая: 108,15%
Следующая выплата: 01.11.2020

Инвестиционный профиль:

Диверсифицированный экспорт и низкое влияние пандемии. Хотя пандемия оставит след в экономике страны и может негативно повлиять на процесс снижения долгового бремени, который превалирует в последние пару лет, однако Украина имеет достаточно диверсифицированный товарный экспорт и низкую зависимость от туризма, что нивелирует часть негативного влияния мирового кризиса. К тому же Украина, как и Турция, выигрывает от низких цен на нефть.
Кредит от МВФ как триггер к росту. Украина продолжает обсуждать вопрос о выделении средств в рамках ранее согласованной 3-летней программы кредитования на 5,5 млрд долларов. Именно помощь от МВФ была одним из основных драйверов роста перед началом пандемии. Fitch предполагает, что кредит будет предоставлен до конца первого полугодия, то есть довольно скоро.
Ставки продолжают снижаться. Банк Украины довольно агрессивно снижает базовую ставку. При этом инфляция в стране находится в районе 2,4% (март), что дает пространство для продолжения снижения ставок без ущерба для инфляции и, как следствие, пространство для роста облигаций.
Золото-валютные резервы и резервы НБУ продолжают восстанавливаться. На начало мая ЗВР Украины составили 25,7 млрд долларов, увеличившись на 770 млн долларов. Валютные резервы на конец 2019 года были на самом высоком уровне с конца 2012 года. За год резервы смогли увеличиться на 4,5 млрд долларов.
На пути к восстановлению. Котировки облигаций Украины показали внушительный рост на 37% с мартовского дна после начала пандемии. Сейчас цены облигаций находятся очень близко к предкризисным уровням (декабрь 2019), до которых есть около 4,5% потенциала роста. До уровней февраля цена облигаций имеет около 18% потенциала роста.

Рекомендация: "Держать"

Условия размещения:

Валюта номинирования: доллар США
Тип купона: фиксированный
Купон: 7,625%
Индикативная доходность до погашения: 8,13%
Срок погашения: 26 апреля 2029 года
Периодичность выплат: раз в полгода

Инвестиционный профиль:

Экономика Турции до начала пандемии КВИ. Турецкая экономика является довольно большой и диверсифицированной, с комфортным уровнем ВВП на душу населения и государственным / публичным долгом. Вторая половина 2019 года была позитивной, инфляция снизилась с уровней 24% до 12%, баланс счета текущих операций улучшился. Рост экономики ускорился в конце 2019 года.
Количество зараженных COVID-19 сокращается. На сегодняшний день в Турции зарегистрировано более 100 тысяч случаев заражения КВИ. Позитивным фактором является то, что количество заражённых идет на спад. Это может предвещать постепенное восстановление экономики в ближайшие недели. Фактически, правительство недавно обнародовало план нормализации, который описывает ожидаемое постепенное ослабление ограничений.
Прогнозы восстановления экономики в 2021 году. Standard and Poor’s делает ставку на сокращение ВВП на 3,1% в 2020 году, однако затем предполагает рост до 4,2% в 2021 году. Fitch Ratings прогнозирует рост ВВП на уровне 3,9% в 2020 году и 4,0% в 2021 году, что обусловлено более низкой процентной ставкой, резким ростом кредитования и относительной устойчивостью банковского и корпоративного секторов во время кризиса рынков ЕМ в 2018 году. В сравнении в аналогами среди стран с развивающимися экономиками данные прогнозы выглядят довольно позитивно.
На пути к восстановлению. Текущие цены и доходность облигаций 2024 и 2029 года погашения находятся на предкризисных уровнях конца октября 2019 года. До начала глобальной пандемии котировки достигли своих максимумов на отметке 116. На текущий момент котировки уже восстановили больше половины потерь, показав рост на 16,5% со дна в начале апреля.

Предоставляя общие рекомендации по рынку и ценным бумагам, Компания не даёт персональных рекомендаций или советов по инвестированию и не учитывает ваших личных обстоятельств или инвестиционных задач. Рекомендации не являются предложением по покупке или продаже каких-либо ценных бумаг. Компания не несёт ответственности за какие бы то ни было убытки, возникшие в результате совершения операций с ценными бумагами, сделанных на основании любых рекомендаций, прогнозов и иной информации, содержащейся в рекомендации компании.

Популярное в нашем Telegram-канале