Биткойн и другие криптовалюты – это пузыри с признаками пирамиды

Разобравшись с тем, что такое криптовалюта, рассмотрим ситуацию с самой популярной из них – биткойном.

Разберём первый аргумент. Криптовалюта является валютой, то есть средством платежа, а не активом. Актив – это то, что может производить ценность или доходы: акции, облигации, недвижимость. Пузыри возможны только на рынке активов, а не на рынке валюты. Курс валюты отражает её стоимость по отношению к другим валютам.

Академически это так, но оценим, насколько биткойн действительно является средством платежа. Далее все данные взяты с сайта blockchain.info, собирающим данные по криптовалютам.

Количество биткойнов устойчиво растёт. Но в последний год рост замедлился, что отражает резкий рост количества майнеров. В прошлой статье говорилось, что с ростом вычислительных мощностей система усложняет добычу.

Рост количества кошельков в системе при этом ускоряется – половина из них была создана в последние 2,5 года.

Но количество кошельков не отражает количества людей в системе – обычной практикой является несколько кошельков у одного человека. По разным оценкам, в биткойнах принимает участие около 10 млн людей.

При постоянном росте количества монет и бурном росте количества кошельков в последние два года количество ежедневных транзакций с начала 2016 года – на уровне 200-250 тысяч в день, при этом волатильность резко возросла.

---

---

Скриншот с сайта blockchain.info

В биткойнах же объём дневных транзакций стагнирует уже 5 лет на уровне 200-300 тысяч монет, причём в последние два года он имеет небольшую, но устойчивую тенденцию к снижению.

---

---

Скриншот с сайта blockchain.info

Суммируя, можно сказать, что в среднем в 2012 году один биткойн менял кошелёк 12 раз, а в 2017-м – только 5,5 раза. Напомню, что количество кошельков, то есть контрагентов, то есть возможностей для расчётов, выросло за этот же период в тысячи раз!

Для сравнения: в 2015 году 1 евро только из банкомата в кошелёк переходил 2 раза, а в дальнейшем менял владельцев около 100 раз. Тенге из банкомата в кошельки путешествует 7-8 раз в год, а сколько раз в год он потом переходит из рук в руки, статистике неизвестно, но очевидно, что в разы чаще, чем евро.

Итак, аргумент номер 1. Биткойн – эта валюта как средство платежа не выдерживает критики. В экосистеме биткойна движение монет замедляется, и оно в десятки и сотни раз меньше, чем движение нормальных валют в соответствующих "экосистемах".

Аргумент 2. Эмиссия биткойна понятна и прозрачна. Да, конечно, алгоритм понятен и открыт, количество монет в обращении известно. Но посмотрим на распределение биткойна по кошелькам.

3% кошельков контролируют 96,6% монет. Есть ещё момент "потерянных" биткойнов, то есть тех, которые лежат в кошельках с забытым паролем, по оценкам "Форбс", их около 3 млн. С учётом этого концентрация ещё выше, и 97% кошельков работают с 2-2,5% монет.

Можно сказать иначе. На 95,5% всех кошельков приходится 1,9 млн биткойнов, а в 118 самых богатых кошельках (это вполне может быть 5-10 человек) лежит 3 млн. Такое количество было намайнено за 2014-2017 годы, следующие 3 млн будут добыты за 7-8 лет.

Представьте себе валюту, у которой печатный станок работает со всем известной скоростью, и никто не может её изменить. При этом вы знаете, что у 5-10 игроков на складе лежит запас уже напечатанной наличности на 8 лет вперёд, и эти игроки могут её пустить в оборот, а могут и придержать. Как можно утверждать, что объём эмиссии в такой системе ни от кого не зависит? В такой ситуации фактическими эмитентами можно считать эти 5-10 человек.

Кто же эти "эмитенты"? Замечательность криптовалюты в анонимности, так что, кто они – неизвестно. В 2013 году было упомянуто исследование 10 богатейших кошельков в мире, где по анализу их активности сделано заключение, что только один похож на биткойн "динозавра" – человека, добывшего его на ранних стадиях, когда это можно было сделать на персональном компьютере. Остальные 9 кошельков скупали биткойны позднее. Так что самые богатые кошельки – это вовсе не программисты-разработчики, компьютерные фанаты, а вполне себе профессиональные финансисты, которые знают, как управлять эмиссией и денежным предложением.

Аргумент 3. "Многие компании принимают биткойны – это признание его платёжным инструментом". Это никак не признание, а просто способ поучаствовать в спекуляциях. Все корпорации и люди участвуют в высокорисковых инвестициях на фондовых рынках, просто об этом рядовой потребитель не знает – он платит деньги, которые потом частично инвестируются в рисковые активы. В ситуации с биткойном можно напрямую получить монеты от потребителя, так что это не признание его платёжным средством или вера в него, а просто форма покупки спекулятивного актива.

Наконец, о главном – цене.

---

---

Заключая обзор по биткойну:

• Мы имеем средство платежа, использование которого в платежах постоянно, а с учётом динамики роста количества кошельков – катастрофически, падает.
• Эмиссия (темпы работы печатного станка) прозрачна и не зависит ни от кого, но 10 человек в своих кошельках имеют наличности на 10 лет работы этого станка. Эти 10 человек могут одномоментно выдать в систему объём, в 1,5 раза превышающий тот, которым располагает 99% пользователей системы (кошельков).

И цена на такую валюту выросла за последний год в 10 раз, при этом на протяжении 3 лет она снижалась и росла в пределах 600 долларов, а самой валюте 8 лет.

Красивые презентации и конференции о фантастических перспективах биткойна, перевороте в платежах и дивном новом мире аналогичны презентациям элитной недвижимости в Алматы по 10 тысяч долларов за квадрат, с обоснованием – "это же недвижимость – она всегда в цене, особенно элитная", в 2006-2007 годах. Кто-то презентует от искреннего непонимания ситуации и механизмов, кто-то уже целенаправленно строит пирамиду, чтобы продать часть своих монет "новобранцам" и зафиксировать прибыль.

Оптимисты говорят, что за криптовалютами будущее. Возможно, когда-нибудь некая валюта "Крипто 2050" станет универсальной. Но здесь и сейчас конкретный биткойн, эфир и многие другие являются пузырями с признаками пирамиды, и, покупая их, можно потерять собственные нормальные и реальные деньги сегодня.