Ещё в июне, накануне очередного заседания ФРС мы писали о том, как эксперты Всемирного банка прогнозировали, что повышение ставок Федрезервом тяжело отразятся на странах с формирующейся рыночной экономикой, для которых характерны более высокая степень уязвимости и менее благоприятные перспективы экономического роста. В Европе и Центральной Азии эксперты ВБ прогнозируют дальнейшее снижение темпов экономического роста до 1,8% в 2015 году, что связано с падением цен на нефть, геополитической напряжённостью и сопутствующими неблагоприятными последствиями. В то же время казахстанские эксперты выражали надежду, что никаких серьёзных изменений до осени текущего года не будет.

Почему базовая ставка ФРС осталась прежней

Наступившая осень, а вместе с ней и очередное заседание ФРС вызвало новый шквал всевозможных предположений. Однако 17 сентября Федеральная резервная система вновь приняла решение о сохранении базовой ставки на прежнем уровне 0-0,25% годовых. Суть в том, что для увеличения данного показателя необходимо соблюдение нескольких условий, в том числе: стабильность на рынке труда, рост ВВП и достижение целевого показателя инфляции (2%).

"Последние глобальные экономические и финансовые события могут несколько ограничить деловую активность и, вероятно, окажут дальнейшее давление на инфляцию", - говорится в пресс-релизе американского регулятора.

Ещё одним фактором, который повлиял на решение ФРС не повышать ставку, стала инфляция, которая всё ещё остаётся на уровне ниже долгосрочных прогнозов и ориентиров, отражая понижение цен на энергоносители и импорт энергоресурсов.

В сообщении подчеркивается, что комитет в своем стремлении поддерживать максимальную занятость и стабилизацию цен подтвердил, что нынешний диапазон ставки от 0 до 0,25% остаётся оправданным. Дальнейшее решение по ставке будет приниматься с учётом "широкого спектра информации, в том числе принимаемых мер на рынке труда, показателей инфляционного давления и инфляционных ожиданий, а также показаний по финансовым и международным событиям".
"Комитет считает, что будет уместно поднять ключевую ставку, когда увидит дальнейшие улучшения на рынке труда и когда появится уверенность, что инфляция в США в среднесрочной перспективе достигнет целевого уровня в 2%", - говорится в сообщении ФРС.

 

Фото График с сайта РБК
События, повлиявшие на решение ФРС

В предыдущем материале "Американская валюта диктует новые условия казахстанскому рынку" уже отмечалось, что Казахстану не выгодно, поскольку повышение базовой ставки ФРС автоматически приведёт к росту курса доллара. Наша экономика, несмотря на попытки правительства провести дедолларизацию, всё ещё плотно привязана к американской валюте.

Реакция рынков

Как ни странно, за последние два дня торги на Казахстанской фондовой бирже прошли спокойно. Средний курс доллара по отношению к тенге практически не изменился. Утром 18 сентября средневзвешенный курс составил 270,68 тенге/доллар, последний курс – 272,65 тенге/доллар. Правда, 17 сентября объём торгов опустился до 12 млн против 233,5 млн днём ранее, но средневзвешенный курс составил 270,11 тенге/доллар. Скорее всего, укрепление валюты и низкий объём сделок связаны с техническим сбоем, произошедшим во время торгов на KASE и продолжением интервенции Нацбанка РК. Напомню, 16 сентября Нацбанк принял решение "стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке" и произвёл валютную интервенцию в объёме 144 млн долларов.

На международных рынках доллар подешевел до 1,1386 за евро по сравнению с 1,1290 долл/евро по итогам сессии в Нью-Йорке накануне и 1,1326 долл/евро непосредственно перед публикацией коммюнике ФРС. В паре с японской нацвалютой доллар снизился на 0,1%, до 120,44 иены. Цены на US Treasuries разных сроков обращения растут, их доходность снижается на фоне заявления ФРС, в том числе для 10-летних госбумаг она опустилась на 7,7 базисного пункта - до 2,226%.
Нефть WTI с поставкой в октябре потеряла в цене 0,4%, опустившись до 47 долларов за баррель, ноябрьский фьючерс на Brent упал на 1,1%, до 49,19 долларов за баррель.
С точки зрения российских экспертов, воздержание ФРС от повышения ставки приведёт к тому, что влияние на рынки в целом будет умеренным. По словам главного экономиста по России и СНГ "Ренессанс Капитала" Олега Кузьмина, рынки и валюты развивающихся стран, могут отреагировать на решение ФРС лишь небольшим ростом. "Рубль на этой неделе торговался достаточно дорого, несмотря на волатильность цен на нефть, и отчасти это было вызвано тем, что игроки прогнозировали сохранение ставки. Скорее всего, решение ФРС позитивно скажется на ценах на нефть, и мы увидим укрепление рубля", - пояснил Кузьмин для РБК.

Экзекуция отложена лишь на время

Аналитик ГК Forex Club Анатолий Ахметов также полагает, что цена на нефть пойдёт вверх. "Под влиянием падения доллара скорректировались и нефтяные котировки до уровня 49,50 доллара/баррель, что даёт поддержку валютам сырьевых стран на сегодняшних торгах. В перспективе "чёрное золото" возможно скорректируется и протестирует верхние диапазоны. Сезонный спрос на топливо, начало отопительного сезона и сезон сбора урожая зерновых культур создадут дополнительный спрос на нефтепродукты, чем могут этому поспособствовать к концу года нефть, вероятно, протестирует уровни 55,00 долларов и 60,00 долларов за баррель", - отмечает эксперт в своём прогнозе.

По его мнению, развитие такого сценария окажет поддержку казахстанскому тенге, "который, вероятно, будет торговаться в диапазоне 240-300 тенге/доллар". Что касаемо валютного рынка, то ожидания инвесторов не обошли его стороной: пара евро\доллар на заседании тестировала уровень 1,1440 и оставляет перспективы на дальнейший рост данной пары к диапазону 1,1800.

При этом, Анатолий Ахметов уверен, что решение американского регулятора оставить процентные ставки на уровне 0,25%, лишь отдаляет перспективы первого повышения на декабрь 2015 года. Эксперт напомнил, что глава ФРС прокомментировала положение экономики США и оценивает её состояние как стабильное с позитивным настроем. Глава ФРС Джанет Йеллен объяснила, что многие члены комитета по открытым рынкам хотели бы увидеть более убедительные данные по инфляции, к которой приковано пристальное внимание всех глав Федеральных банков, поскольку прогнозы по инфляции оставляют желать лучшего. Целевой уровень потребительской инфляции в 2% ФРС вероятно достигнет только в 2017-18 годах.

Выступление Джанет Йеллен на заседании ФРС, Телеканал 24kz

Пока же происходит отток капитала из американской экономики, доллар падает по отношению к основной группе активов участников рынка. Всё это не могло не разочаровать последних.

"Следующее заседание FOMC состоится в конце октября, на котором ФРС скорее воздержится от поднятия ставки, перенеся его на середину декабря, когда будут опубликованы отчеты за IV квартал и 2015г", - считает аналитик Forex Club.

Продавать или покупать?

Понятно, что после озвученного решения перед частными инвесторами, встал реальный вопрос: "Покупать или продавать имеющиеся в заначке активы?" Эксперты рынка советуют не торопиться с решением и дождаться, когда спадёт волатильность после заявления ФРС. И потом уже действовать в зависимости от ситуации.

Аналитик "Открытие Брокер" Андрей Кочетов уверен, что наблюдающееся сегодня на международных фондовых рынках падение доллара означает рост фондовых рынков развивающихся стран и рост цен на товары - нефть и металлы.

Главный экономист, управляющий директор Sberbank CIB Евгений Гавриленков полагает, что пока лучше радикально не менять портфель. Ведь, как говорится, ещё не вечер - и в оставшиеся до конца года два заседания (в октябре и декабре) ФРС может и изменить своё решение.

"Если мы говорим об инвесторах, которые только собираются вложить деньги, то им стоит присмотреться к рублевым активам", - советует эксперт.