В тенге хранить сбережения оказалось выгоднее, чем в иностранной валюте
Экономист Галим Хусаинов проанализировал доходность по тенговым депозитам и пришёл к выводу, что надо было хранить в тенге, а не в долларах.Вчера Нацбанк РК сохранил базовую ставку на уровне 14%. Комментировать саму величину базовой ставки я не буду. Уверен, что перед принятием решения производятся большие вычисления, которые обосновывают то или иное решение. Тем не менее, я бы хотел описать, а почему так важна базовая ставка и для чего она нужна в экономике.
Базовая ставка с учётом коридора – это стоимость безрискового заимствования и размещения ликвидности в Национальном банке Республики Казахстан (НБ РК). Банки второго уровня (БВУ) любую свою не размещённую ликвидность размещают в НБ РК, а если у БВУ не хватает ликвидности, то он может под залог ценных бумаг занять также под ставку деньги у НБ РК.
Таким образом, на рынке определяется примерно стоимость краткосрочного фондирования. Это получается как ориентир. Меньше ставка вряд ли будет, но больше может быть. Например, сейчас БВУ могут разместить излишнюю любую ликвидность в НБ РК под 13%, привлечь – под 15%. Как правило, БВУ пытается размещать сверхликвидность на рынке в РЕПО (под залог ликвидных ЦБ), так как на рынке ставки будут между 13 и 15%.
Читайте также: В каких банках больше всего сократился объём депозитов населения в апреле
Тогда БВУ, чтобы зарабатывать, но с учётом конкуренции, привлекают деньги в диапазоне 13-15%. Это реальная стоимость денег. С учётом маржи и стоимости риска ставка для клиентов будет составлять 16-20%, а в рознице, где нет залогов или где высокий риск, ещё выше,
Соответственно, когда падает базовая ставка, падает и стоимость для клиентов.
Основной мандат НБ РК – это инфляция. Высокая инфляция – это очень плохо, поэтому
ставка Нацбанка является инструментом по сдерживанию инфляции.
Как работает этот инструмент? Сначала нужно разобрать, откуда берётся инфляция. Инфляция возникает по причине роста спроса и отсутствия предложения. Инфляция также может импортироваться, когда растёт курс по отношению к другим валютам, что вызывает подорожание импорта в тенговом выражении, или когда растут цены в самой стране-импортёре.
Соответственно, для сдерживания инфляции должен быть баланс между потреблением, производством и импортом.
Итак, ставка влияет следующим образом:
- При повышении базовой ставки растёт стоимость заимствования для клиентов, соответственно, падает кредитование. Кредиты берутся на приобретение чего-то, так как никто не берёт кредиты, чтобы просто хранить деньги. Поэтому падение кредитования снижает спрос в стране. Снижение спроса ведёт к снижению цены, так как на конкурентном рынке только снижение спроса может вызвать снижение цены. Многие производители начинают снижать цены либо их не повышать, дабы реализовать произведённую или импортированную продукцию.
- При повышении базовой ставки растут ставки по депозитам. БВУ не используют собственные средства для фондирования, а привлекают также на рынке через депозиты и финансовые инструменты. Соответственно, когда повышается базовая ставка, повышаются и ставки по депозитам. Это приводит к тому, что люди и компании начинают больше сберегать. Повышение уровня сбережений сокращает спрос, так как люди и компании, вместо того чтобы тратить деньги, начинают их хранить. Снижение спроса приводит к снижению стоимости товаров.
- При высоких ставках по депозитам, даже во время шоков, покупать валюту становится невыгодным, так как обесценение валюты будет в долгосрочном периоде меньше, чем заработок по депозитам. Соответственно, в период шоков люди становятся не так склонны к покупке валюты, что приводит к тому, что спрос на валюту сбалансирован только объективными факторами и это не оказывает давление на национальную валюту. Соответственно, при относительно стабильном тенге стоимость импорта не возрастает, а значит, и инфляция не так зависима от курса тенге.
К слову, нужно заметить, если каждый посчитает доход по тенговым депозитам за последние пять лет и обесценение валюты по отношению к доллару, то вы увидите, что в тенге, оказывается, было хранить выгоднее, чем в валюте.
И вместо вывода. Сейчас стимулирование потребления, которое ведет к росту инфляции, в основном вызвано государственными программами фондирования и субсидирования. Чтобы кредиты стали доступными для всех, нужно отказаться от государственного субсидирования и фондирования, сократить инфляцию до низких значений, сократить стоимость риска, развить конкуренцию, и тогда ставки снизятся на уровень доступных для всех.
Опубликовано на странице Галима Хусаинова в Facebook
Читайте также:
- Галим Хусаинов: Если кому-то что-то прощают, за это платит кто-то другой
- Галим Хусаинов: Пенсионные деньги повлияли на инфляцию в стране
- Почему рубль укрепляется быстрее тенге. Ответ Нацбанка